México
Alemania
Australia
Austria
Bélgica
Brazil
Bulgaria
Canadá
China
Dinamarca
Emiratos Árabes Unidos
Eslovaquia
Eslovenia
Estados Unidos Estados
Finlandia
Francia
Grecia
Grupo
Hong Kong
Hungría
India
Irlanda
Italia
Japón
Lituania
México
Noruega
Nueva Zelanda
Países Bajos
Polonia
Portugal
Reino Unido
República Checa República
Rumania
Singapur
Spain
Suecia
Suiza
Turquía
Después de aumentar un 1,4 % el año pasado, esperamos que la producción global de construcción crezca en la misma proporción en 2026, un punto porcentual menos que nuestra previsión a principios de este año. Nuestra previsión reducida se debe a un desempeño más lento del sector tanto en China como en Estados Unidos, lo que pesa sobre las perspectivas de la construcción global. Se predice que el crecimiento en las economías avanzadas aumentará un 0,8 %, mientras que la actividad constructora en los mercados emergentes crecerá un 2,8 %.
La naturaleza doméstica del mercado de la construcción y las cadenas de suministro relativamente regionalizadas hacen que la construcción haya estado más protegida de los aranceles de USA y de la incertidumbre del comercio global que otras industrias. Sin embargo, el conflicto en el Golfo y el bloqueo del Estrecho de Ormuz han provocado un aumento de los precios de la energía, ejerciendo presión sobre la inflación. Esto ha afectado la confianza empresarial y está impactando la inversión en proyectos de construcción importantes.
Se espera que el crecimiento de la construcción residencial a nivel mundial se desacelere a un 0,8% este año. Esto se debe a que las tasas de interés en muchas economías siguen siendo altas y el poder adquisitivo de los hogares se ve afectado por los mayores precios de la energía. Todo esto pesa sobre la demanda de vivienda. En 2027 se espera un repunte del 3,0%, impulsado principalmente por una mayor actividad en Europa y Norteamérica. Será necesario abordar la escasez de viviendas en muchos países desarrollados.
La construcción de edificios no residenciales se ha desacelerado a un 0,8% y también se ha visto afectada por la inflación y una postura monetaria más estricta. Esto está afectando la confianza empresarial y reduciendo la inversión en grandes proyectos de construcción. Se espera un repunte del 3,4% en 2027 gracias a menores tasas de interés y a una recuperación económica.
Se prevé que el sector global de la ingeniería civil crezca un 2,1% en 2026, seguido de un aumento del 4,5% en 2027. Mientras que la consolidación fiscal en algunos países afecta la construcción de infraestructura, otros usan la expansión fiscal para construir carreteras, ferrocarriles, puentes, túneles y redes eléctricas, así como otra infraestructura. La seguridad energética y la transición ecológica también siguen siendo un enfoque importante para muchos gobiernos. A medida que los países trabajan para cumplir sus objetivos climáticos, el gasto en infraestructura seguirá desplazándose de proyectos de transporte a servicios públicos en las economías avanzadas.
La escasez de mano de obra calificada en la construcción y los altos costos laborales son problemas estructurales que afectan a muchas economías avanzadas. Esto está teniendo un gran impacto en los márgenes de ganancia y en los plazos de entrega. La falta de trabajadores y los salarios son problemas particulares para los constructores que trabajan con precios de contrato fijos y no pueden trasladar los costos adicionales. Después de que los precios de los materiales de construcción se dispararan durante 2022 y 2023, las empresas de construcción esperan que la presión a la baja sobre los precios continúe. Sin embargo, en general, los costos de construcción tienden a ser rígidos; pueden aumentar rápidamente, pero son lentos para bajar.
Esperamos que la producción de construcción en USA crezca solo un 1,1% interanual en 2026, tras un aumento del 1,8% el año pasado. No se espera que la política monetaria estimule la actividad este año, ya que los costes de endeudamiento siguen elevados por el momento. Los altos costes energéticos están pesando sobre el sector, y los aranceles específicos sobre insumos clave de construcción, incluyendo acero, aluminio y cobre, están afectando de manera desproporcionada a la industria. El índice de precios al productor de materiales de construcción sigue siendo superior al anterior al reciente periodo inflacionario. El mercado laboral de la construcción está ajustado. Los costes de los proyectos están aumentando para compensar salarios más altos, lo que afecta negativamente a las empresas que tienen muchos contratos de precio fijo. La política actual para frenar la inmigración e implementar más deportaciones está agravando la escasez de mano de obra en el sector. Los inmigrantes ilegales representan aproximadamente el 15% de la fuerza laboral de la construcción en Estados Unidos.
Recientemente hemos rebajado la industria y esperamos más retrasos en los pagos y quiebras en los próximos meses
Debido a esos problemas y su efecto negativo en los márgenes de beneficio, recientemente hemos degradado la situación del desempeño empresarial/riesgo crediticio de la industria de “Regular” a “Mala”. Esperamos más retrasos en los pagos y quiebras de empresas en los próximos meses. Históricamente, el sector ha operado con tiempos de pago largos en comparación con otras industrias. La falta de flujo de caja sigue intensificándose para ciertas empresas con grandes necesidades de capital de trabajo y muchas todavía están pagando tasas de interés altas en sus préstamos. Algunas empresas mantienen niveles elevados de inventario y cuentas por cobrar, lo que ejerce presión sobre el flujo de caja. Esto podría llevar a restricciones de liquidez si no logran obtener financiamiento adecuado de los prestamistas.
Después de crecer un 0,9 % en 2025, se espera que la producción de construcción residencial aumente un 1,0 % en 2026. Se espera que las tasas hipotecarias se mantengan por encima del 6 %, lo que reduce la demanda de vivienda. Un exceso de apartamentos en algunas regiones y altos inventarios de casas sin vender hacen que los desarrolladores retrasen la construcción. Dicho esto, las empresas que operan en el área de reparaciones/remodelaciones y en segmentos de materiales de construcción especializados están resistiendo mejor. Son más resistentes en este entorno de tasas de interés todavía altas y les resulta más fácil refinanciar los vencimientos de deuda próximos.
Se espera que la construcción no residencial se contraiga un 0,8% este año después de haber crecido un 0,3% en 2025. La política comercial de USA sigue dificultando y retrasando las inversiones empresariales en nuevas fábricas u oficinas, y solo es probable que los proyectos más grandes sigan adelante. La incertidumbre está generando retos para la industria, con muchas empresas que reportan dificultades para evaluar la viabilidad de los proyectos, y los inversores a menudo hacen una pausa mientras esperan mayor claridad. Aunque los centros de datos están convirtiéndose cada vez más en un motor del sector, actualmente todavía representan una proporción relativamente pequeña de la actividad total. Un sólido flujo de proyectos de centros de datos debería impulsar las perspectivas de la construcción no residencial a mediano plazo.
El desempeño de la ingeniería civil sigue siendo sólido, con una producción que se espera crezca un 4,1 % en 2026 tras un aumento del 5,7 % en 2025. El subsector se beneficia de la inversión continua en infraestructuras y de grandes megaproyectos, especialmente centros de datos tecnológicos para financiar el crecimiento de la demanda de IA. Sin embargo, los nuevos proyectos de construcción de ingeniería civil podrían verse afectados por limitaciones presupuestarias.
Se espera un repunte de la producción del sector del 3,1 % en 2027 en medio de un crecimiento económico más fuerte, una flexibilización monetaria y la disminución de los precios de los insumos. Se espera que la producción de construcción residencial y no residencial aumente un 3,4 % y un 1,9 % respectivamente, y que el crecimiento de la ingeniería civil se mantenga sólido en torno al 4 %.
Después de una contracción del 0,6 % en 2025, esperamos que la producción de construcción china se recupere en la misma medida en 2026. Se prevé que el segmento de construcción residencial vuelva a contraerse este año, en un 0,6 %, debido al sentimiento débil y a los problemas financieros continuos en el sector inmobiliario. En la primera mitad de 2026, la inversión en infraestructura y propiedades disminuyó un 2,4 % y un 18,0 % interanual, respectivamente. Los estímulos de política y la emisión acelerada de bonos siguen siendo clave para impulsar las expectativas de crecimiento anual.
Esperamos que el crecimiento de la producción de construcción se acelere a un 4,4 % en 2027, con una recuperación del 2,1 % en la construcción residencial. El 15º Plan Quinquenal (2026-2030) pone énfasis en la modernización industrial y la mejora de la infraestructura. Aquí, los proyectos de transporte, agua y energía son áreas de enfoque particular. Todo esto debería beneficiar las perspectivas de construcción no residencial y de ingeniería civil en los próximos años. Se espera que la producción en ambos segmentos aumente un 6,5 % y un 6,6 %, respectivamente, en 2027.
El riesgo de retrasos en los pagos e insolvencia en la construcción sigue siendo superior al promedio de la industria en China, especialmente para contratistas privados y promotores inmobiliarios. Estos últimos dependen mucho del apoyo del gobierno y necesitarán acceder a canales de financiamiento como los bancos comerciales para ayudar a suavizar los problemas de flujo de efectivo. Las grandes empresas estatales (SOEs) y grupos enfrentan riesgos de insolvencia relativamente bajos debido a su importancia sistémica para la política económica nacional y al fuerte respaldo de los bancos estatales. Sin embargo, el riesgo de insolvencia sigue siendo alto para las SOEs regionales, que dependen mucho de los presupuestos de los gobiernos locales y de sus capacidades fiscales. Ambos están bajo creciente presión desde Pekín en medio de un control más estricto sobre la deuda de los gobiernos locales.
Después de las caídas en 2024 (-6%) y 2025 (-2,1%), se espera que la producción de construcción en Japón vuelva a contraerse en 2026, un 0,8%. Los mayores costos de energía y la creciente incertidumbre económica están desalentando la inversión en construcción. Se pronostica que la construcción no residencial disminuirá un 1,7% este año, ya que los beneficios corporativos están presionados y el apetito por invertir se ha reducido. La política fiscal seguirá siendo acomodaticia, pero las perspectivas para la ingeniería civil siguen lentas, con una producción que se espera se estabilice este año. En 2027 no se prevé un repunte significativo, y hemos reducido la perspectiva de desempeño empresarial/riesgo crediticio del sector de “Regular” a “Mala”.
La industria se enfrenta a grandes desafíos a largo plazo, como la escasez de mano de obra, el aumento de los costos y una población envejecida. La población de Japón ya ha empezado a disminuir, y se espera que el porcentaje de personas mayores de 65 años siga aumentando de manera constante durante el resto de la década. Como la mayor parte de la demanda de nuevas casas proviene generalmente de personas en edad laboral, la creciente proporción de personas mayores en la población en general disminuirá la demanda de construcción residencial. La débil demografía tampoco favorece un gasto importante en infraestructura.
La demanda de construcción se mantiene estable en el sudeste asiático, impulsada en parte por el papel importante que juegan los proyectos gubernamentales para mejorar la infraestructura y el desarrollo energético. Se prevé que la producción de construcción en la región de la ASEAN aumente un 4,9 % en 2026 y un 6,2 % el próximo año. En 2026 se esperan altas tasas de crecimiento de edificios en Indonesia (4,8 %), Malasia y Singapur (ambos 6,3 %) y Vietnam (8,5 %). Indonesia sigue siendo el mayor mercado de construcción de la región, impulsado por el crecimiento de la población, la expansión de infraestructura y el desarrollo de Nusantara (la nueva capital). En los próximos años, la IA y los centros de datos a gran escala impulsarán el crecimiento de la construcción en Malasia.
La producción de construcción está aumentando en el sudeste asiático, pero los márgenes están bajo presión y la industria tiene mucha deuda
A pesar del crecimiento, los márgenes de la industria de la construcción están bajo presión debido a la competencia y los precios de las materias primas. La industria tiene un alto apalancamiento, lo que a menudo resulta en convenios estrictos o exigencias bancarias de garantías seguras al buscar financiamiento. En particular, Tailandia y Vietnam están experimentando un aumento en los retrasos en los pagos e insolvencias, a menudo causados por demoras en los proyectos y precios volátiles de los materiales, lo que genera problemas de liquidez. En contraste, el riesgo crediticio de la industria de la construcción en Singapur es bajo, ya que el país tiene la calificación crediticia soberana más alta posible de AAA según Fitch, S&P y Moody’s. Además, el sector cuenta con el respaldo de fuertes inversiones gubernamentales en infraestructura y una constante cartera de proyectos públicos.
Se espera que el crecimiento de la producción de la construcción en la UE y el Reino Unido se desacelere a un 0,5 % en 2026, después de un crecimiento del 1,0 % en 2025. Los precios más altos de la energía están reduciendo las ganas de emprender grandes proyectos de construcción y aumentando el costo de los que ya están en marcha o en consideración. Las políticas fiscales en muchos países de la eurozona se endurecerán para reducir los déficits, lo que frenará la construcción de infraestructuras en los próximos años. En la UE y el Reino Unido, los costos de los materiales siguen siendo más altos que antes, y la escasez de mano de obra es un problema estructural. Ambos factores están afectando negativamente los márgenes de los constructores. El riesgo crediticio para las empresas de construcción sigue siendo alto en la mayoría de los mercados europeos.
Esperamos que la producción de construcción en Francia vuelva a contraerse en 2026, un 1,1%, seguida de un repunte moderado de apenas un 0,7% el próximo año. Actualmente, la industria no tiene ningún motor de crecimiento importante, y la incertidumbre política pesa sobre las perspectivas y la confianza empresarial, en particular las negociaciones presupuestarias y las próximas elecciones presidenciales en abril de 2027. Los precios de la energía en aumento amenazan con ejercer más presión al alza sobre los costos de construcción, que ya están elevados.
La actividad en el subsector de la construcción residencial también se mantiene baja este año y se espera que disminuya en un 0,7%. El crecimiento de los permisos de construcción nueva ha ido perdiendo fuerza desde marzo, y se espera que la desaceleración se intensifique. La caída en las ventas de los promotores inmobiliarios continúa, lo que pesa aún más en las perspectivas de la actividad de construcción residencial. Se prevé que la ingeniería civil disminuya un 1,5% este año, seguida de un aumento mínimo del 0,2% en 2027. En el presupuesto de 2026 se evitaron en gran medida las decisiones fiscales difíciles, pero la presión para restringir el gasto del gobierno sigue siendo significativa debido a los altos déficits fiscales y la deuda pública. Por lo tanto, las perspectivas a medio plazo para la inversión del gobierno en infraestructura y otras actividades de construcción son limitadas.
Debido al bajo rendimiento, el nivel de pagos prolongados e insolvencias seguirá siendo alto en los próximos meses. Esto se debe en parte a la estructura de la industria (que incluye muchos negocios pequeños con finanzas débiles). El panorama de rendimiento empresarial/riesgo crediticio del sector sigue siendo desalentador.
El desempeño de la construcción sigue viéndose afectado por el modesto crecimiento económico de Alemania este año y los altos precios de la energía. Además, lo que pesa sobre el sector son los complejos procesos de aprobación y los obstáculos burocráticos, junto con el aumento de los precios de los materiales de construcción y la escasez continua de trabajadores calificados. Después de las caídas en 2024 (-3,7%) y 2025 (-3,4%), esperamos que la producción de construcción disminuya nuevamente en 2026, en un 1,6%.
El enorme paquete fiscal de Alemania debería ser una gran ventaja para la actividad de la construcción, especialmente porque gran parte de la infraestructura del país necesita renovación tras décadas de falta de financiación. Pero siguen existiendo preocupaciones sobre la eficacia de la implementación y la capacidad del mercado para gestionar un volumen tan grande de trabajo en tan poco tiempo. Los atrasos en pedidos existentes deben resolverse antes de que puedan tener efecto las nuevas medidas. Esto aplica especialmente a la ingeniería civil, que se prevé se contraiga nuevamente en 2026, en un 1,9%. La escasez de mano de obra sigue siendo una limitación seria para poder cumplir con toda la carga de trabajo prevista.
Los edificios no residenciales también deberían beneficiarse mucho del paquete fiscal, especialmente los proyectos centrados en la defensa y el ámbito militar. Pero, actualmente, existen grandes riesgos a la baja, sobre todo el impacto del aumento de los precios de la energía y el golpe subsecuente a la confianza empresarial. Se espera que la producción en este subsector disminuya este año, en un 1,6%. Se pronostica que la construcción residencial también caerá en la misma proporción, ya que el menor poder adquisitivo de los hogares y la inflación afectan el rendimiento.
Por ahora, el riesgo crediticio sigue siendo alto, sobre todo para las pequeñas empresas de construcción. Muchas de ellas, con liquidez limitada, han ampliado sus plazos de pago. El comportamiento en los pagos sigue siendo tenso, y el nivel de insolvencias en la construcción todavía es alto.
Dicho esto, esperamos que la flexibilidad financiera creada por el fondo especial del gobierno empiece a surtir efecto gradualmente. Por lo tanto, esperamos que la producción de construcción en Alemania se recupere en un 5% anual en 2027 y 2028, con tasas de crecimiento sólidas en todos los subsectores.
Después de crecer un 3,0 % en 2025, se espera que el crecimiento de la producción en construcción se desacelere al 1,5 % en 2026 y al 0,5 % en 2027. Una de las principales razones es el vencimiento de la financiación de Next Generation EU a finales de este año, de la cual se han beneficiado sobre todo la ingeniería civil y la construcción no residencial. Dicho esto, una cantidad considerable de proyectos de infraestructura relacionados con transporte, energía y digital debería ayudar a mantener la actividad general del sector y evitar una caída más fuerte.
Los precios de los productores se han mantenido altos desde 2022 y los precios de la energía han aumentado, lo que está afectando la actividad en construcción debido a los mayores costos de los proyectos. Una menor financiación gubernamental debido a la consolidación fiscal afectará la producción de ingeniería civil en los próximos tres años, con contracciones anuales de aproximadamente 0,5 % esperadas. La incertidumbre empresarial en curso está frenando la inversión en construcción no residencial, mientras que el crecimiento de la construcción residencial se desacelerará al 1,6 % este año y al 1,2 % en 2027.
El riesgo crediticio en la industria sigue siendo alto debido a la demanda fluctuante, la falta de liquidez, la reticencia de los bancos a otorgar préstamos y los pagos largos y prolongados. Las pymes en el segmento residencial se ven afectadas por la alta competencia, la presión en los márgenes y las tensiones de liquidez. La situación es algo mejor para los constructores más grandes activos en el subsector de ingeniería civil. Sin embargo, en este segmento, la exposición a los pagos tardíos por parte de los asignadores públicos (especialmente en la construcción de carreteras y ferrocarriles) está generando niveles altos de DSO, que generalmente se trasladan a los proveedores. Entre 2023 y 2025, la tasa de insolvencia entre las empresas constructoras italianas ha mostrado una tendencia preocupante al alza. Esperamos que el riesgo de insolvencia se mantenga elevado debido a debilidades estructurales y tensiones financieras continuas.
Se espera que el crecimiento de la producción de construcción en los Países Bajos sea del 0,5 % este año, seguido de un aumento del 1,5 % en 2027. Las previsiones del mercado de la construcción residencial apuntan a una recuperación en la producción de viviendas, con posibles incrementos de las entregas anuales de alrededor de 68.000 viviendas en 2025 a entre 74.000 y 84.000 en 2027. El crecimiento está respaldado por una mayor cantidad de proyectos en marcha y una mejora en la emisión de permisos, aunque la escasez de mano de obra, las limitaciones de permisos y la congestión de la red siguen frenando el ritmo de expansión.
La producción de construcción en los Países Bajos sigue creciendo, pero la escasez de mano de obra, las restricciones de permisos, la congestión de la red y los altos costos de materiales limitan el ritmo de expansión.
La construcción no residencial sigue siendo más complicada. Los nuevos desarrollos de oficinas, comercios y locales comerciales se enfrentan a mayores costos de financiación, limitaciones en la capacidad de la red y a un sentimiento de inversión cauteloso. Aunque se espera que la actividad de nuevas construcciones se mantenga débil en 2026, la remodelación, las mejoras en eficiencia energética y las instalaciones técnicas en los edificios siguen generando oportunidades. Se anticipa una recuperación gradual a partir de 2027. La demanda de ingeniería civil está impulsada por la inversión en infraestructura energética, redes eléctricas, gestión del agua, adaptación al clima y reemplazo de activos envejecidos. Se espera que el crecimiento en este segmento oscile entre un 2% y un 3% anual hasta 2027.
Los desafíos estructurales persisten en todos los subsectores. Esto incluye la escasez de mano de obra, las restricciones de permisos relacionadas con el nitrógeno, la congestión de la red eléctrica, los largos procedimientos de planificación y el aumento de los costos de materiales, todo lo cual está limitando un mayor crecimiento de la producción. Como resultado, las perspectivas son positivas pero moderadas: la demanda está cada vez más presente, pero la capacidad del sector para convertir las oportunidades en proyectos completados seguirá siendo el factor clave del crecimiento en los próximos dos años.
Esperamos que la producción de la construcción en el Reino Unido se contraiga en un 1,1% este año debido al débil crecimiento del PIB, la incertidumbre continua sobre las políticas económicas del gobierno y las tasas de interés persistentemente altas.
La administración anterior anunció planes para construir 1,5 millones de nuevas viviendas para 2030, pero existen serias dudas de que este objetivo sea alcanzable en las condiciones actuales del mercado. Esperamos que la construcción residencial se contraiga un 0,5% este año antes de repuntar un 3,1% en 2027. El crecimiento sostenido de los salarios y los altos precios de la energía están ejerciendo presión al alza sobre los costos de las empresas. La baja rentabilidad y la incertidumbre elevada dificultan la inversión de las compañías en construcción. Esperamos que la producción de construcción no residencial disminuya un 1,6% en 2026, seguida de un modesto repunte del 0,4% el próximo año. Los problemas fiscales limitarán el margen para la ingeniería civil, que ahora se espera que disminuya un 1,3% este año. En cualquier caso, un repunte sustancial en el desempeño de la construcción será lento.
Los aumentos en las contribuciones al Seguro Nacional y el salario mínimo nacional también están afectando la capacidad de las empresas de construcción para contratar trabajadores calificados (la escasez de mano de obra ya es un problema importante). En el Reino Unido, muchos nuevos proyectos de construcción continúan retrasándose, debido a contratos antiguos, problemas en la cadena de suministro, inflación de precios y demoras en la aprobación de solicitudes de planificación. La tasa de insolvencias en el sector de la construcción alcanzó su punto máximo en 2024, con niveles solo comparables a la crisis financiera de 2008. En los próximos meses esperamos alguna mejora adicional, pero la situación de riesgo crediticio del sector sigue siendo “mala”, con niveles todavía altos de retrasos en los pagos y de quiebras empresariales.
Descarga el informe completo en la sección de documentos relacionados a continuación para un análisis detallado de los desafíos, el desempeño y los riesgos de crédito en los principales mercados de electrónica y TIC en todo el mundo.
Para explorar cómo fortalecer tu propia estrategia de riesgo de crédito, póngase en contacto con nosotros y descubre cómo podemos ayudarte a mantenerte un paso adelante.
