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Después de aumentar un 1,4% el año pasado, esperamos que la producción mundial de construcción crezca un 2,3% este año. Se prevé que el crecimiento en las economías avanzadas aumente un 1,5%, mientras que la actividad de construcción en los mercados emergentes se elevará un 3,1%.
Las cuestiones comerciales globales han aumentado la incertidumbre empresarial, lo que ha llevado a una menor inversión en construcción comercial en muchos países. Esperamos que el crecimiento de la construcción no residencial sea solo del 1,6% este año.
Se prevé que la producción de construcción residencial aumente un 2,6% en 2026 y un 4,0% en 2027. El impacto de los ciclos de recorte de tipos de interés debería sentirse a lo largo de 2026. El sector mundial de ingeniería civil crecerá un 2,5% en 2026, seguido de un aumento del 3,7% en 2027.
La escasez de mano de obra calificada en la construcción y los altos costos laborales son problemas estructurales que afectan a muchas economías avanzadas. Esto está impactando fuertemente los márgenes de beneficio y los plazos de entrega.
Esperamos que la producción de construcción en USA crezca solo un 1,5% interanual en 2026. Los aranceles dirigidos a insumos clave para la construcción, incluyendo acero, aluminio y cobre, están afectando desproporcionadamente a la industria.
Los aranceles dirigidos a insumos clave como el acero afectan a la industria en Estados Unidos, y el mercado laboral de la construcción es ajustado.
El mercado laboral de la construcción está ajustado. Los costos del proyecto están aumentando para cubrir salarios más altos, lo que afecta negativamente a las empresas que tienen muchos contratos de precio fijo. La política actual para frenar la inmigración e implementar más deportaciones está exacerbando la escasez de mano de obra en la industria.
Los recientes recortes de tipos de interés por parte de la Fed están apoyando la actividad de la construcción, pero los costes de endeudamiento siguen siendo elevados por el momento. Actualmente se asume que la Fed hará una pausa antes de volver a recortar las tasas de interés en junio y septiembre.
Después de una contracción del 0,4% en la producción de construcción residencial en 2025, se espera que se recupere en un 2,5% en 2026. La disminución de las tasas hipotecarias está impulsando un descongelamiento gradual en el mercado de la vivienda.
Se espera que la construcción no residencial se contraiga un 2,2% este año después de crecer un 1,1% en 2025. La política comercial de Estados Unidos sigue obstaculizando y retrasando las inversiones empresariales en nuevas fábricas o edificios de oficinas, siendo probable que solo los proyectos más grandes avancen.
El desempeño de la ingeniería civil sigue siendo sólido, y se espera que crezca un 5,4% en 2026 después de un aumento del 6,1% en 2025. El subsector se beneficia de la inversión continua en infraestructura y de grandes megaproyectos, especialmente centros de datos tecnológicos para financiar el crecimiento de la demanda de IA.
Por el momento, la industria de la construcción estadounidense en su conjunto sigue siendo resistente, a pesar de la presión sobre los márgenes de beneficio debido a los elevados costes de interés, materiales y mano de obra. No esperamos un deterioro del riesgo crediticio del sector en los próximos seis meses. El sector ha operado históricamente con largos plazos de pago en comparación con otras industrias, y es poco probable que esto cambie.
Después de una contracción del 0,9% en 2025, esperamos que la producción de construcción china se recupere en un 2% en 2026. La construcción residencial ha sufrido por el débil sentimiento y los problemas financieros en curso.
Dado que es probable que se asignen importantes recursos fiscales al sector inmobiliario, se espera que la construcción residencial se recupere un 2,5% este año. El gobierno ha proporcionado recortes en las tasas hipotecarias, ha aliviado las restricciones en la compra de viviendas y ha financiado apoyo para proyectos inmobiliarios específicos (por ejemplo, viviendas sociales).
El estímulo fiscal tiene como objetivo reequilibrar la economía hacia la manufactura avanzada y de alta tecnología. Esto está impulsando la construcción no residencial, que se espera que crezca un 3,2%.
El riesgo de retrasos en los pagos e insolvencia en la construcción sigue estando por encima del promedio de la industria en China, especialmente para los contratistas privados y los promotores inmobiliarios. Lo mismo ocurre con las empresas estatales regionales, que dependen en gran medida de los presupuestos y capacidades fiscales de los gobiernos locales.
Se espera que la producción de construcción de la India aumente hasta un 4,4% en 2026 después de crecer un 7,4% en 2025. El crecimiento está impulsado principalmente por la inversión gubernamental en infraestructura (carreteras, ferrocarriles y construcción industrial).
A pesar de las perspectivas de crecimiento benignas, el sector está plagado de problemas. Los retrasos, los incumplimientos y las insolvencias son comunes debido a los proyectos que se desbordan. Se espera que los retrasos en los pagos persistan, influenciados por los continuos desafíos burocráticos y las limitaciones financieras.
Los proyectos de Asociación Público-Privada, incluidos carreteras, energía y aeropuertos, enfrentan un mayor riesgo crediticio debido a su naturaleza a largo plazo y a la dependencia de los pagos gubernamentales.
La demanda de construcción es estable en el sudeste asiático, impulsada en parte por el papel importante que desempeñan los proyectos gubernamentales para mejorar la infraestructura y el desarrollo energético. Las cifras de producción de construcción para 2026 en Indonesia, Filipinas, Malasia y Vietnam son sólidas (con un aumento anual promedio de alrededor del 6%).
A pesar del fuerte crecimiento, los márgenes en el sudeste asiático están bajo presión debido a la competencia y los precios de las materias primas, y la industria está muy endeudada.
A pesar del crecimiento, los márgenes de la industria de la construcción están bajo presión debido a la competencia y los precios de las materias primas. La industria está altamente apalancada, lo que a menudo resulta en convenios estrictos o demandas bancarias de garantías seguras al buscar financiamiento.
Muchos mercados, en particular Tailandia y Vietnam, están experimentando un aumento en los retrasos en los pagos y las insolvencias, a menudo causados por retrasos en los proyectos y precios volátiles de los materiales que conducen a escasez de liquidez. En contraste, el riesgo crediticio de la industria de la construcción de Singapur es bajo.
Se espera que la actividad de construcción en la zona euro aumente un 1,6% en 2026, tras crecer un 0,6% en 2025. Se prevé que la construcción residencial crezca un 1,5% en 2026, impulsada por los recortes de tipos de interés del BCE el año pasado. Se prevé que la producción de ingeniería civil aumente un 1,6% este año.
En toda la UE y el Reino Unido, los mayores costos de materiales y la escasez estructural de mano de obra impactan negativamente en los márgenes de los constructores.
En toda la USA y el Reino Unido, los costos de los materiales seguirán siendo más altos que en el pasado, y la escasez de mano de obra es estructural. Ambos problemas impactan negativamente los márgenes de los constructores. El riesgo crediticio para las empresas de construcción sigue siendo alto en la mayoría de los mercados europeos.
La actividad de construcción se estabilizará en 2026 después de una contracción del 1,5% el año pasado. La industria carece actualmente de un motor de crecimiento importante, y la incertidumbre política pesa sobre las perspectivas.
La actividad en el subsector de construcción residencial sigue siendo moderada este año, y se espera que se contraiga un 0,1%. Se espera que la producción no residencial crezca solo un 0,3% después de una contracción del 2,5% en 2025. El alto déficit fiscal y la incertidumbre sobre el presupuesto de 2026 obstaculizan la inversión gubernamental en infraestructura.
Debido a las débiles perspectivas de rendimiento, el nivel de pagos prolongados e insolvencias seguirá siendo alto en los próximos meses.
Después de contracciones en 2024 (-3.7%) y 2025 (-4.4%), esperamos que la producción de construcción se recupere modestamente este año, en un 1.4%. El margen de maniobra financiero creado por el fondo especial del gobierno solo surtirá efecto gradualmente.
Los complejos procesos de aprobación y los obstáculos burocráticos pesan sobre el sector, junto con el aumento de los precios de los materiales de construcción y la escasez continua de trabajadores cualificados.
Se prevé que la construcción residencial crezca un 1,1% en 2026, tras fuertes contracciones en los últimos dos años. El aumento en los permisos de construcción en 2025 es una señal positiva.
Tanto el subsector de ingeniería civil como el de construcción no residencial se verán impulsados por el paquete fiscal. Pero la escasez de mano de obra persiste como una limitación significativa. Sin capacidad adicional, será difícil implementar los proyectos de infraestructura y construcción urgentemente necesarios a la velocidad requerida.
El riesgo crediticio sigue siendo alto por el momento, en particular para las pequeñas empresas de construcción. El comportamiento de pago sigue siendo tenso, y el nivel de insolvencias en la construcción sigue siendo alto.
Después de crecer un 3,3% en 2025, se espera que el crecimiento de la producción de construcción se desacelere hasta el 1,1% en 2026. Los precios al productor siguen siendo elevados, lo que impacta la actividad.
La producción de construcción residencial se mantendrá moderada, creciendo un 1,2% este año. Sin embargo, el aumento de las inversiones en este segmento indica cierta recuperación, aunque el rendimiento seguirá siendo lento en comparación con la ingeniería civil.
El riesgo crediticio en la industria es alto debido a la fluctuante demanda, la escasez de liquidez, la reticencia de los bancos a conceder préstamos y los pagos prolongados. Las pymes en el segmento residencial se ven afectadas por la alta competencia, la presión sobre los márgenes y las tensiones de liquidez.
Entre 2023 y 2025, la tasa de insolvencia entre las empresas de construcción italianas ha mostrado una preocupante tendencia al alza. Esperamos que el riesgo de insolvencia siga siendo elevado debido a las debilidades estructurales y a las continuas tensiones financieras.
Se espera que la producción de construcción en los Países Bajos aumente un 2,5%, pero persisten serios problemas. La escasez de mano de obra es un problema importante, y la mitad de las empresas de construcción holandesas informan de obstáculos en la producción debido a la falta de trabajadores cualificados y a la lentitud en la emisión de permisos. Los márgenes de beneficio son estructuralmente bajos, principalmente debido a la fuerte competencia.
La producción de construcción residencial se está acelerando, y se espera que el número de viviendas nuevas terminadas aumente de 68,000 en 2025 a 80,000 en 2026 y 84,000 el próximo año. Esto marca el primer repunte claro para el sector en bastante tiempo.
La presión persiste en el sector no residencial, ya que las inversiones cayeron un 8% el año pasado, y se espera otra contracción del 7% este año. La infraestructura, por el contrario, se está beneficiando de las obras relacionadas con la energía.
Este año se prevé que la producción de construcción aumente un 1,5% en 2026. Las reducciones de las tasas de interés están en curso, pero desde un punto alto y tardarán en traducirse en una mejora de la actividad de construcción.
Se espera que la construcción residencial aumente un 3,5% este año. El gobierno anunció la construcción de 1,5 millones de viviendas nuevas para 2030, pero existen serias dudas de que este objetivo sea alcanzable en las condiciones actuales del mercado.
Los recientes aumentos en las Contribuciones Nacionales al Seguro y en el salario mínimo nacional pesan sobre la rentabilidad de las empresas del Reino Unido. Esto impacta su capacidad financiera para invertir en edificios. Por lo tanto, se prevé que la actividad de construcción no residencial se contraiga un 1% en 2026.
En el Reino Unido, muchos proyectos de construcción nuevos siguen retrasándose debido a contratos heredados, problemas en la cadena de suministro, inflación de precios y retrasos en la aprobación de las solicitudes de planificación.
Las insolvencias en la construcción alcanzaron su punto máximo en 2024, a niveles solo comparables a la crisis financiera de 2008. En los próximos meses esperamos cierta mejora en la situación del riesgo crediticio del sector, pero las condiciones del mercado siguen siendo difíciles.
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