Cómo la USA reformula los procesos previos a la insolvencia

Las empresas de todo el mundo se enfrentan a una renovada incertidumbre económica a medida que las tensiones globales siguen aumentando. En este entorno, no es sorprendente que incluso empresas europeas bien establecidas estén experimentando cada vez más dificultades financieras.

Pero la angustia no tiene por qué significar fracaso, una crisis no tiene por qué terminar en un procedimiento de insolvencia. Cuando las empresas viables entran en dificultades financieras, necesitan una forma de evitar la insolvencia y continuar operando, creando espacio para la recuperación y un nuevo comienzo. No le conviene a nadie –propietarios, inversores, empleados, clientes o acreedores– que las buenas empresas quiebren. 

Una solución potencial es a través de la reestructuración preventiva. En pocas palabras, la reestructuración preventiva permite a las empresas que enfrentan dificultades financieras hacer nuevos acuerdos con los prestamistas, reducir costos o atraer nuevas inversiones antes de someterse a procedimientos de insolvencia. El objetivo es actuar pronto y en alineación con las partes interesadas relevantes para salvar negocios viables en lugar de dejarlos fracasar.

Si bien la reestructuración preventiva no es nueva, una confusa divergencia de normas en toda la USA la había hecho menos eficaz de lo que podría haber sido de otra manera. Los Estados miembros de la USA nunca tuvieron normas unificadas para los procedimientos de reestructuración, lo que se consideró una barrera para las inversiones transfronterizas y, por lo tanto, una desventaja competitiva esencial para el mercado de capitales de la USA. En respuesta, la USA adoptó la Directiva (USA) 2019/1023 sobre marcos de reestructuración preventiva, a menudo conocida como la "Directiva de Reestructuración Preventiva" o PRD 2019. El objetivo declarado de la Directiva es establecer normas comunes y hacer que las reglas de reestructuración financiera sean iguales o al menos comparables en todos los Estados miembros de la USA. Tiene como objetivo ofrecer a las empresas una "segunda oportunidad" dándoles acceso a procedimientos de reestructuración eficientes en una etapa temprana para evitar la insolvencia y la pérdida innecesaria de empleos. El plazo extendido para la implementación venció en 2022. Sin embargo, algunos "rezagados" entre los Estados miembros podrían finalizarlo solo en 2025.

La Directiva ya ha tenido tiempo de asentarse. Entonces, ¿está funcionando?

En el resto de este artículo, discutiremos los objetivos y limitaciones del PRD 2019, y destacaremos el papel del seguro de crédito para ayudar a las empresas transfronterizas a navegar por el nuevo panorama de la reestructuración preventiva. Baste decir por ahora que el PRD 2019 ha hecho que el camino de reestructuración sea un poco más claro y "fácil de usar", pero algunas secciones aún están envueltas en niebla.

¿Qué hace la reestructuración preventiva? 

Un proceso de reestructuración preventiva tiene las mejores intenciones. Su objetivo es proteger a las empresas en dificultades financieras, preservando el valor económico, protegiendo empleos y reduciendo pérdidas en toda la cadena de suministro de la empresa. Al hacerlo, apoya una mayor estabilidad financiera y fomenta las inversiones transfronterizas en toda la USA.

En términos generales, la reestructuración preventiva cambia la forma en que una empresa gestiona sus deudas y finanzas para que pueda sobrevivir. Eso puede significar renegociar los plazos de pago, reducir los costos operativos, vender partes del negocio o atraer nuevas fuentes de financiamiento. En el corazón de un procedimiento de reestructuración preventiva se encuentra el plan de reestructuración de la empresa, que contiene todas las medidas y contribuciones de los acreedores necesarias para una reestructuración exitosa y sostenible. El plan se somete a votación por todos los acreedores afectados.

El PRD 2019 crea un marco para ayudar a que la reestructuración ocurra antes, más rápido y sin problemas. Aquí hay algunas de las medidas que las empresas en dificultades pueden utilizar:

En última instancia, el objetivo sigue siendo el mismo. Según la Directiva, "la reestructuración debería permitir a los deudores con dificultades financieras continuar su actividad, en su totalidad o en parte, modificando la composición, las condiciones o la estructura de sus activos y pasivos...".

La reestructuración a menudo ocurre como resultado de negociaciones privadas fuera de los tribunales. La reestructuración funciona mejor si se realiza temprano, rápido, en alineación con todas las partes interesadas relevantes, en silencio y con la menor participación posible de los tribunales. PRD 2019 proporciona a las empresas un marco legal al que recurrir si fuera necesario. 

¿Por qué se necesitaba el PRD 2019?

Antes de la llegada del PRD 2019, el laberinto de normas nacionales en torno a la reestructuración creaba un obstáculo para una acción preventiva eficiente. En algunos países europeos, las opciones de reestructuración preventiva se utilizaban raramente o incluso eran desconocidas. Las empresas transfronterizas se enfrentaron a un exceso de leyes contradictorias que ralentizaban el proceso, creaban incertidumbre jurídica y lo hacían más costoso. Los inversores (y los inversores potenciales) tuvieron dificultades para comprender los riesgos y a menudo se abstuvieron de realizar una inversión planificada en el extranjero.

En resumen, el panorama de reestructuración en Europa antes de 2019 costó a las empresas mucho tiempo y dinero, dos cosas de las que las empresas en dificultades no tienen mucho.  

Antes de PRD 2019, las empresas transfronterizas que querían implementar una reestructuración preventiva a veces encontraban el proceso frustrantemente lento, confuso y costoso. Por lo tanto, algunas empresas más grandes incluso trasladaron su domicilio social a un país no perteneciente a la USA para aprovechar las regulaciones locales de reestructuración, por ejemplo, el Plan de Arreglo del Reino Unido", dice Lutz Jansen, abogado y asesor experto en Gestión de Riesgos Especiales de Atradius. Esto sin duda resultó en que las empresas no tuvieran una oportunidad real de ser reestructuradas de manera integral y terminaran en liquidación, lo que de otro modo podría haberse evitado, junto con pérdidas potencialmente evitables para sus cadenas de suministro y reducciones de personal. Desafortunadamente, algunos de esos problemas aún existen, a pesar de las mejores intenciones de la USA.

La creciente marea de reestructuración preventiva

Encuestas profesionales sugieren que la actividad de reestructuración corporativa ha ido en aumento en toda Europa, impulsada por el aumento de los costos empresariales, las interrupciones de la cadena de suministro y la inestabilidad geopolítica. 

También es muy probable que la implementación del PRD 2019 en los últimos años haya provocado un aumento en la reestructuración preventiva. La adopción es desigual, pero más empresas están utilizando herramientas a nivel de la USA para identificar el riesgo financiero en una etapa anterior y tomar medidas más rápidas. 

Desafortunadamente, las cifras oficiales de la USA no pueden dar una cifra precisa, porque no existen. Una limitación del PRD 2019 es que deja las decisiones sobre la presentación de informes a los Estados miembros. La mayoría de los países de la USA no publican estadísticas sobre cuántas notificaciones o presentaciones reciben sus marcos de reestructuración preventiva. Además, el deudor tiene la opción de manejar el procedimiento de forma confidencial para que no sea necesario publicarlo en general.

Dicho esto, vemos un claro aumento en la actividad de reestructuración en toda Europa. Las decisiones judiciales y las encuestas profesionales destacan un uso creciente de herramientas de reestructuración preventiva. Por ejemplo, la Ley Alemana de Estabilización y Reestructuración de Empresas (StaRUG) ha visto varios casos de alto perfil desde su implementación. Estas incluyen acciones de reestructuración que involucran al proveedor automotriz Leoni AG, al minorista de moda Gerry Weber, a la empresa de almacenamiento de energía Varta AG y a la corporación agrícola BayWA AG.

Conjuntos de datos más amplios, como el Observatorio Europeo de Reestructuración (ERM), también apuntan a altos niveles de eventos de reestructuración. Según el Índice Europeo de Dificultades de Weil, se espera que las dificultades corporativas aumenten hasta 2026. Esto se debe a "condiciones de inversión más débiles, costos de endeudamiento elevados y la continua incertidumbre en torno a la política comercial y el riesgo geopolítico".  Podemos esperar que la actividad de reestructuración preventiva aumente en paralelo con la fragilidad financiera.

Las limitaciones del PRD 2019

El aumento de la actividad de reestructuración está impulsado por las difíciles condiciones económicas, junto con una creciente familiaridad con los nuevos marcos de reestructuración. Más empresas están utilizando herramientas para ayudarlas a reestructurarse antes, lo que podría reducir el número de las que caen en bancarrota. 

Dicho esto, PRD 2019 está lejos de ser perfecto. Como se señaló, la adopción ha sido desigual, quizás porque la Directiva no alcanza el objetivo clave de armonizar las normas de reestructuración en todo el bloque. 

La ley permitía un alto grado de flexibilidad en la forma en que los Estados miembros implementan el nuevo marco y las normas nacionales que construyen sobre él. La Directiva de Reestructuración Preventiva de 2019 introdujo procedimientos de reestructuración preventiva con varios detalles sobre las opciones de implementación para los Estados miembros. Esto está dando lugar a procedimientos que siguen difiriendo significativamente entre países. Podemos ver esto en algunas de las diferencias entre StaRUG y su equivalente en los Países Bajos, la Ley de Homologación de Acuerdos Extrajudiciales (WHOA). En resumen:

Esta desarmonización crea problemas prácticos para las empresas que consideran la reestructuración, especialmente aquellas que operan a través de fronteras. También enturbia las aguas para sus acreedores.  

"Las empresas transfronterizas deben sortear definiciones diferentes, reglas de votación, clasificaciones de acreedores y niveles de participación judicial, lo que reduce la previsibilidad y complica la evaluación de riesgos", dice Wencke Mull, Directora Regional de Servicios de Riesgo en Atradius. Esto significa que a los inversores y acreedores les resulta más difícil predecir cuánto dinero recuperarán, cuánto tiempo durarán los procedimientos, cuán costosos serán y si una reestructuración tendrá éxito en diferentes países.

En el propio PRD 2019, se anunció que sería evaluado y que se presentaría un informe sobre su aplicación e impacto a más tardar en julio de 2026. Sobre la base de esa evaluación, la Comisión de la USA presentará, si procede, una propuesta legislativa, considerando medidas adicionales para consolidar y armonizar el marco de reestructuración jurídica. Será interesante ver si y en qué medida la USA reconocerá las limitaciones mencionadas y, en caso afirmativo, cómo será exactamente su respuesta. En cualquier caso: La verdadera armonización dentro de la USA requeriría una definición clara y común de "insolvencia" y "probabilidad de insolvencia". Esto se considera un plan a largo plazo en la USA. En efecto: Dado que los marcos de reestructuración e insolvencia dentro de la USA están diseñados de maneras completamente diferentes y los intereses políticos también difieren significativamente de un Estado miembro a otro, aún queda mucho camino por recorrer.

El papel del seguro de crédito 

A pesar de los problemas de PRD 2019, la adopción de la reestructuración preventiva brinda a las empresas proveedoras la oportunidad de reducir el riesgo de incumplimientos y cancelaciones. Cambia la forma en que se desarrolla el riesgo y cómo se logran las recuperaciones. Una acción más temprana y decisiva es buena tanto para la empresa en reestructuración como para sus acreedores.

Las aseguradoras de crédito son actores clave aquí. Las aseguradoras aportan conocimientos, alerta temprana y experiencia en diferentes marcos nacionales de reestructuración e insolvencia. Ayudan a los clientes a comprender el impacto de que un comprador entre en un procedimiento como StaRUG o WHOA. Se mantienen involucrados en las negociaciones y, al hacerlo, pueden asegurar mayores recuperaciones. 

A medida que más empresas entran en procedimientos de pre-insolvencia, las aseguradoras detectan el estrés antes y pueden proteger la exposición de manera más eficaz. Los asegurados son apoyados durante los procedimientos de reestructuración del comprador y guiados a través de los diferentes procedimientos nacionales. Los aseguradores de crédito pueden aclarar cómo las normas locales dan forma a las recuperaciones, las exposiciones y la liquidez.

"Los aseguradores de crédito proporcionan una capa esencial de estabilidad para las empresas que operan dentro de marcos de reestructuración preventiva que siguen siendo desiguales en toda la USA", dice Jansen. Apoyamos actividades de reestructuración útiles y específicas en beneficio de nuestros asegurados, con el objetivo de establecer relaciones comerciales futuras sólidas y sostenibles. También mejora la transparencia financiera en un momento en que las empresas se enfrentan a mayores expectativas para demostrar una gestión eficaz del riesgo".

Este apoyo ayuda a las empresas a anticipar el estrés, tomar decisiones informadas y proteger la liquidez a medida que el panorama legal en torno a la reestructuración sigue evolucionando.

Lo que hacemos

Atradius es mucho más que un proveedor de seguros. Nuestros asegurados nos ven como un socio estratégico de riesgos, que proporciona información, experiencia y apoyo desde el momento en que detectamos cambios en el comportamiento del comprador hasta la finalización de los procedimientos de reestructuración. Nos dedicamos a apoyarlo en la recuperación de deudas pendientes en situaciones extraordinarias.

Para explorar cómo fortalecer su propia estrategia de riesgo crediticio, póngase en contacto con nosotros y vea cómo podemos ayudarle a mantenerse a la vanguardia.