Más allá del petróleo: el modelo de crecimiento emergente del Golfo

A primera vista, el conflicto en Oriente Medio parece estar actuando como un freno al crecimiento previamente sólido de las economías del Golfo. Sin embargo, es probable que este impacto sea en gran medida a corto plazo, ya que las perspectivas a medio plazo siguen siendo sólidas, este último choque geopolítico también podría dar un nuevo impulso a la inversión. De hecho, es probable que refuerce los patrones de inversión existentes, con los estados del Golfo continuando ampliando tanto la capacidad de hidrocarburos como los sectores no petroleros, al tiempo que ponen mayor énfasis en fortalecer la resiliencia económica y geopolítica.

Esto incluye una inversión acelerada en infraestructura diseñada para reducir la exposición futura a cuellos de botella como el Estrecho de Ormuz. Los puertos alternativos, los oleoductos y los corredores comerciales terrestres están ganando un renovado enfoque, mientras que se espera que el gasto en defensa aumente, particularmente en sistemas que protegen los activos críticos contra las amenazas de drones y misiles. También se están dirigiendo inversiones hacia la autosuficiencia, incluyendo capacidad de desalinización, almacenamiento de energía y GNL, y reservas estratégicas de alimentos.

Según Niels de Hoog, economista senior de Atradius, "Las estrategias de diversificación que los estados del Golfo ya estaban persiguiendo mucho antes de la guerra ahora recibirán aún mayor énfasis. Es probable que el conflicto actúe como catalizador de una mayor resiliencia, situando la restauración de la confianza en lo más alto de la agenda, con un aumento de la inversión en infraestructuras terrestres, puertos alternativos y un mayor gasto en defensa.

Un motor de crecimiento más equilibrado, anclado en la capacidad

Lo que destaca no es un alejamiento de los hidrocarburos, sino el desarrollo de un modelo de crecimiento más equilibrado. El petróleo y el gas siguen siendo estratégicamente importantes, tanto como fuente de ingresos como fuerza estabilizadora durante períodos de interrupción. Antes del conflicto, ya se estaba expandiendo la capacidad de producción, dejando a la región con una capacidad de reserva significativa que puede ponerse en funcionamiento rápidamente una vez que se normalicen las condiciones. Este compromiso se ejemplifica en los Emiratos Árabes Unidos, donde la compañía petrolera estatal ADNOC ha anunciado adjudicaciones de nuevos proyectos por valor de 55.000 millones de dólares para el periodo 2026-2028.

Al mismo tiempo, la mayor parte de la inversión extranjera directa que fluye hacia el Golfo se ha dirigido cada vez más a sectores no petroleros. Las finanzas, las comunicaciones, el transporte, la logística y la manufactura han atraído un interés creciente, particularmente en los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita, bajo sus agendas Visión 2031 y Visión 2030. Desde la recuperación pospandémica en 2021, la actividad no petrolera ha mostrado un crecimiento robusto, haciendo que el desempeño económico sea menos sensible a la volatilidad de los precios del petróleo que en el pasado.

Estas tendencias han apoyado la aparición de una estructura económica más resiliente. Si bien sectores como el turismo, el comercio y la logística se ven actualmente afectados por las tensiones geopolíticas, su potencial a medio plazo sigue intacto, siempre que se restablezca la confianza en la región.

Como señala De Hoog, "Los EAU siguen destacando como el destino de inversión más atractivo de la región, respaldados por una diversificación anterior, normas de propiedad extranjera liberalizadas y zonas francas bien desarrolladas. Arabia Saudita, sin embargo, ha ganado atractivo relativo a medida que el conflicto ha puesto de manifiesto el valor estratégico de su creciente presencia en el Mar Rojo. Si bien se redujeron los proyectos demasiado ambiciosos ya antes del conflicto para salvaguardar la sostenibilidad fiscal, proyectos como Oxagon – el centro industrial y logístico de NEOM ubicado en el Mar Rojo – destacan un cambio más pragmático hacia iniciativas realistas y económicamente sólidas.

La confianza como activo estratégico

Restaurar la confianza es ahora un objetivo político central. Esto dependerá en gran medida de cómo evolucione el conflicto, particularmente de una reducción en la amenaza percibida por parte de Irán. Importante, la limitada participación de los estados del Golfo en el conflicto ha ayudado a contener el riesgo reputacional y a reducir la probabilidad de escalada. Esto respalda su posicionamiento como destinos para el comercio, la inversión, el turismo y la mano de obra expatriada una vez que disminuyan las tensiones.

Según De Hoog, "los programas de diversificación se están reanudando y, en algunos casos, acelerando. Estos esfuerzos son esenciales para revivir el turismo y fortalecer sectores prioritarios, desde vehículos eléctricos y productos farmacéuticos en Arabia Saudita hasta servicios financieros, minería, transporte y logística en otros lugares. No se espera un descarrilamiento de estas estrategias. En todo caso, es probable que se impulse a corto plazo la restauración del atractivo de la inversión, especialmente en un momento en que Arabia Saudí se prepara para acoger varios eventos internacionales importantes en la próxima década.

De la recesión a la recuperación

En el escenario base de Atradius, que asume una reapertura gradual del Estrecho de Ormuz tras el cese al fuego, 2026 seguirá siendo un año difícil. Se espera que Catar enfrente una fuerte contracción, mientras que se prevé que el crecimiento en los Emiratos Árabes Unidos sea cercano a cero. Es probable que Arabia Saudita tenga un desempeño algo mejor, respaldada por su base económica más grande y diversificada. A partir de 2027, las perspectivas mejoran notablemente. En su conjunto, se prevé que la región del CCG se contraiga un 1,2% en 2026, antes de recuperarse con fuerza con un crecimiento del 7,8% en 2027.

Esta rápida recuperación es posible siempre que no haya daños duraderos en la infraestructura crítica. La capacidad de producción de petróleo disponible respalda una fase de recuperación, mientras que las ganancias a corto plazo de los precios más altos del petróleo ofrecen apoyo fiscal adicional. A medida que mejora el sentimiento, se espera que la inversión extranjera directa, principalmente en sectores no petroleros, se recupere, impulsada por sólidas perspectivas de crecimiento, un clima empresarial favorable y una mejor regulación de la inversión.

Los amortiguadores fiscales siguen siendo sustanciales. Bajos niveles de deuda, grandes fondos soberanos de riqueza y, en varios casos, superávits presupuestarios continuos proporcionan un amplio espacio fiscal para sostener la inversión incluso durante períodos de mayor incertidumbre. Los indicadores del mercado financiero se han mantenido contenidos y el acceso a los mercados internacionales de capital es sólido, lo que permite a los gobiernos mantener el impulso de la inversión. En contraste con partes de la región MENA más amplia donde los amortiguadores limitados restringen el ajuste, esta fortaleza fiscal continúa apoyando la posición del Golfo como un refugio relativo para los inversores internacionales a pesar de las tensiones regionales.

Mirando hacia el futuro, si bien los sectores no petroleros como el turismo, el comercio y la logística se han visto afectados por el actual choque geopolítico, se espera que la diversificación de las economías del Golfo continúe, respaldada por las reformas en curso y el aumento de la inversión extranjera.

Como observa Niels de Hoog, "Las entradas de capital se dirigieron cada vez más hacia sectores no petroleros antes de la guerra, incluso cuando los estados del Golfo continuaron monetizando sus recursos de hidrocarburos. La producción de petróleo y gas ya se había incrementado antes del conflicto, dejando a la región con una capacidad de reserva significativa que puede ponerse en funcionamiento rápidamente una vez que se normalicen las condiciones. Juntos, la diversificación, la capacidad energética de reserva y los fuertes amortiguadores fiscales sustentan las expectativas de una rápida recuperación una vez que se alivien las tensiones".

A pesar del entorno geopolítico actual, Atradius sigue comprometido a apoyar el comercio en Oriente Medio. Este compromiso se ha reforzado con la decisión de establecer operaciones en el Centro Financiero Internacional de Dubái, lo que refleja una presencia a largo plazo en la región. Al fortalecer sus capacidades sobre el terreno, Atradius busca apoyar los flujos comerciales, acompañar a sus clientes a medida que las economías del Golfo continúan evolucionando y responder dinámicamente a medida que surgen riesgos y oportunidades.

Para explorar cómo fortalecer su propia estrategia de riesgo crediticio, póngase en contacto con nosotros y vea cómo podemos ayudarle a mantenerse a la vanguardia.