Los aranceles y los costos laborales socavan las ambiciones centradas

A primera vista, los intentos del presidente Trump de fomentar el regreso de la manufactura a EE. UU. parecen estar funcionando. El presidente afirmó recientemente que Estados Unidos ha atraído más de 12 billones de dólares en nuevos compromisos de inversión extranjera en los meses desde que asumió el cargo.

Eso sería un logro notable y una vindicación de una política que mezcla el palo de los aranceles con las dos zanahorias de la desregulación y los recortes de impuestos. Pero la realidad es más matizada. Washington cree que está inaugurando una era de rápida reindustrialización que equilibrará sus relaciones comerciales con el mundo y traerá millones de empleos de vuelta a los corazones de América. Otros no están tan seguros. 

Los críticos argumentan que las promesas de inversión no son inversión, y hay escepticismo sobre lo que realmente significan muchas de las promesas hechas por las corporaciones y los gobiernos. Y, aunque algunos sectores de fabricación de alto valor probablemente disfrutarán de un crecimiento más rápido en la próxima década, se ignoran las principales barreras para el objetivo más amplio de la reindustrialización.
 

El efecto Trump

Para ser claros, ciertamente está ocurriendo nueva inversión en los EE. UU. En marzo, la Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) anunció una inversión de 100 mil millones de dólares en la fabricación de semiconductores en los Estados Unidos. Apple se ha comprometido a una inversión de 600 mil millones de dólares en capacidad nacional. Ford, GM y Tesla están ampliando sus instalaciones de producción y ensamblaje de baterías en EE. UU.

Los compromisos de inversión extranjera directa (IED) han aumentado rápidamente. Las empresas extranjeras se han comprometido a invertir 236 mil millones de dólares en los Estados Unidos desde el inicio del segundo mandato de Trump, casi un 233% más que durante el mismo período de la administración Biden. Además, algunos gobiernos extranjeros se han comprometido a implementar estrategias significativas de inversión en EE. UU. como parte de los acuerdos comerciales. Investigaciones del Instituto Peterson de Economía Internacional (PIIE) sugieren que los flujos de IED pueden alcanzar los 400 mil millones de dólares este año, un 25% más que en 2024, una cantidad sustancial aunque no alcance las elevadas aspiraciones de Trump. 

Hay ganadores claros. La industria aeroespacial, la farmacéutica y la producción de semiconductores probablemente se beneficiarán de un crecimiento acelerado en los próximos años. La intervención personal del presidente puede ser un arma contundente pero efectiva. El reciente viaje de Trump al Medio Oriente terminó con un pedido récord de 210 aviones Boeing de Qatar Airways en un acuerdo por valor de 96 mil millones de dólares. Mientras tanto, su "Gran y Hermoso Proyecto de Ley" contiene incentivos para las empresas que se establezcan en los EE. UU. en forma de deducción de gastos de I+D, deducciones de intereses y más. 
 

Menos de lo que parece

Pero las cifras llamativas no cuentan toda la historia. Los socios comerciales, incluidos la UE, Japón y Corea del Sur, han utilizado promesas de inversión para asegurar acuerdos comerciales más favorables con Washington, pero lo que realmente significan esas promesas está en cuestión. Japón dijo que establecería un fondo de inversión estadounidense de 550 mil millones de dólares, mientras que la UE sugirió que las empresas europeas invertirían 600 mil millones de dólares en operaciones estadounidenses. Las empresas también han intentado apaciguar a Trump - ver Apple arriba - prometiendo una mayor inversión en EE. UU.

Profundiza en los detalles, y puede que haya menos aquí de lo que parece. "Las promesas no son lo mismo que las inversiones reales, ya sean de gobiernos, bloques comerciales o empresas," dice Dana Bodnar, economista de Atradius. "Hay plazos y condiciones ambiguas que deben cumplirse." Además, algunos compromisos son básicamente un cambio de imagen de inversiones ya en marcha: hasta el 70% de los compromisos de inversión recientes se superponen en gran medida con planes anteriores, por lo que no están motivados por las políticas comerciales actuales.

De hecho, mientras el Presidente elogia el éxito de los aranceles y las amenazas comerciales, los economistas dicen que el reciente auge en la construcción de fábricas en EE. UU. es en gran parte el resultado de incentivos contenidos en iniciativas anteriores como la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) y la Ley CHIPS. 

Estas iniciativas impulsaron enormes cantidades de inversión en sectores que anteriormente tenían poca presencia en los EE. UU., incluyendo baterías, generadores de energía renovable, procesamiento de minerales críticos y semiconductores de alta gama. Siguen dando frutos, aunque los elementos verdes ahora están amenazados por el escepticismo climático en el Partido Republicano de Trump.

Los incumbentes se ven impulsados, pero el regreso a la producción nacional es poco probable.

Por el contrario, la actual mezcla de políticas comerciales de EE. UU. puede ser tanto un obstáculo como una ayuda para las perspectivas de la manufactura estadounidense. El crecimiento previsto para el próximo medio decenio probablemente se limitará a unos pocos sectores establecidos y, en algunos casos, puede ocurrir a pesar de las intervenciones de Washington en lugar de gracias a ellas.

La IRA y CHIPS crearon nueva capacidad de fabricación, y un factor común en todos los sectores destinados al crecimiento es una presencia doméstica significativa ya existente. En otras palabras, la política actual favorece a las industrias que ya tienen una fuerte presencia en EE. UU. Es mucho menos probable que logre un reubicación más amplia de industrias que han abandonado en gran medida a Estados Unidos como base de manufactura.

"Estados Unidos ya tiene una posición fuerte en sectores como bienes de alta tecnología, farmacéutica y aeroespacial, y son estos los que verán el mayor crecimiento en los próximos años," dice Bodnar. "Estas industrias ya tienen un sólido argumento comercial para fabricar en los EE. UU. y ahora pueden aprovechar las políticas arancelarias o los recortes de impuestos para expandir sus operaciones en los EE. UU. a mediano y largo plazo." Para los sectores sin una fuerte presencia en los EE. UU., la combinación actual de políticas puede ser en realidad un desincentivo para invertir.

Un desincentivo obvio es la incertidumbre creada por una política arancelaria errática, que a su vez desanima la inversión a largo plazo. Los últimos datos de Inversión Privada Fija (IPF) muestran una caída del 3.9% interanual en el segundo trimestre de 2025.
 

Altos salarios y aumento de costos 

Los aranceles no solo crean incertidumbre; aumentan los costos para las empresas que tienen que importar materiales y componentes. Eso incluye los costos de insumos de fabricación y el costo de los materiales de construcción y maquinaria necesarios para establecer nuevas fábricas. 

Las políticas de Trump pueden estar trabajando activamente en contra de sus ambiciones de otra manera. Es probable que los sectores intensivos en mano de obra tengan dificultades para encontrar a las personas que necesitan con salarios que hagan competitiva la manufactura estadounidense. Las escasez de mano de obra y las brechas de habilidades en los sectores de la construcción e industrial se ven agravadas por los esfuerzos bien publicitados de la administración para reducir la migración. 

“En los sectores que dependen de trabajadores mal pagados, las tarifas actuales no son lo suficientemente altas como para que los productos fabricados en Estados Unidos sean competitivos en costo con los fabricados en la mayor parte de Asia,” dice Bodnar. "En el caso de la ropa, por ejemplo, las tarifas actuales erosionarán la ventaja de costo de las camisetas hechas en China, pero no las producidas en Vietnam, Pakistán o Bangladesh." 

En general, creemos que la combinación actual de políticas es muy poco probable que impulse un resurgimiento generalizado de la manufactura en EE. UU., especialmente en los sectores intensivos en mano de obra. Si bien los aranceles y los incentivos impulsarán algunas industrias de alto valor, aún quedan demasiadas barreras estructurales para aquellas sin una fuerte presencia estadounidense existente. Además, muchas empresas estadounidenses que fabrican en el extranjero están persiguiendo mercados extranjeros en lugar de exportar bienes de vuelta a los EE. UU. 

La conclusión es que esperamos un crecimiento de la producción industrial del 0.1% en 2025 y del -0.9% en 2026, mucho más bajo que nuestras previsiones de diciembre de 2024 (pre-inauguración) del 1.7% y 2.6% respectivamente, lo que sugiere un entorno de inversión moderado para la mayoría de los sectores.
  

Algunos avances en la manufactura - pero sin renacimiento

El panorama que emerge es complejo. La administración Trump ha tenido cierto éxito en persuadir a los socios comerciales y a las corporaciones multinacionales para que inviertan en la manufactura estadounidense, aunque los beneficios estarán mayormente limitados a las industrias que ya están bien establecidas en el país. 

Los aranceles han ayudado a asegurar compromisos de inversión, aunque estos no siempre son lo que parecen. Los incentivos han ayudado, y el estilo presidencial único de Trump puede haber logrado algún éxito en las ventas.

Al mismo tiempo, los aranceles de Trump han ayudado a crear un entorno económico impredecible que dificulta las decisiones de inversión a largo plazo. Muchas empresas están esperando que pase la tormenta. La falta de una estrategia laboral efectiva y el desánimo activo de la inmigración están reduciendo el atractivo de EE. UU. como base para industrias intensivas en mano de obra, un efecto secundario desafortunado para una administración que promete traer de vuelta millones de empleos en fábricas.

En pocas palabras, las políticas de la administración se cancelan entre sí. Habrá progreso en la manufactura estadounidense en los próximos años, impulsado en gran medida por iniciativas existentes y la expansión de industrias bien establecidas. Pero el sueño de una reindustrialización a gran escala todavía parece estar lejos.