Guerra Oriente Medio: Actualización del escenario e impacto económico

Las perspectivas de guerra en Oriente Medio se han vuelto cada vez más difíciles de predecir. Las tensiones regionales se han intensificado, los ataques transfronterizos se han ampliado y los corredores comerciales se enfrentan a interrupciones. Los mercados y las empresas luchan por juzgar hasta dónde podría llegar esta escalada y cuán profundamente podría desestabilizar los suministros de energía y la actividad económica. En este contexto de incertidumbre, nuestras perspectivas ahora se basan en dos escenarios posibles. Difieren principalmente en la duración del enfrentamiento y en la gravedad de su interrupción de los mercados energéticos y la actividad regional.

Una crisis en una encrucijada: Dos escenarios en juego

En nuestro escenario base, el Estrecho de Ormuz permanece efectivamente cerrado hasta finales de abril. Los ataques a la infraestructura del Golfo causan daños limitados, y las interrupciones en el Estrecho de Ormuz se resolverán gradualmente a partir de mayo. El transporte marítimo enfrenta interrupciones ocasionales, lo que empuja los precios del petróleo a un rango de USD 80–130 por barril. La principal presión recae en los sectores no petroleros de la región del Golfo, donde la confianza puede tardar más en recuperarse.

Nuestro escenario pesimista asume un conflicto mucho más largo, que se extiende por varios meses y aumenta el riesgo de una participación regional más amplia. En esta versión, los intentos de cambio de régimen combinados con la escalada a través de los intermediarios de Irán conducen a más daños estructurales en la capacidad de petróleo y gas en la región del Golfo. Las pérdidas persistentes de suministro elevarían los precios del petróleo a 110-150 USD por barril, creando un choque económico más profundo y prolongado.

Según Niels de Hoog, Economista Senior de Atradius, "Todavía operamos dentro de nuestro escenario base, aunque los acontecimientos recientes sugieren un cambio gradual hacia los riesgos a la baja inherentes a las perspectivas del peor escenario. Los ataques se han intensificado en todo el Golfo y ahora incluyen ataques contra instalaciones críticas de petróleo y gas, lo que sigue siendo motivo de preocupación.

Mercados petroleros bajo presión, no fuera de control

Uno de los efectos inmediatos más visibles de la crisis ha sido el fuerte aumento de los precios del petróleo. Esto refleja una combinación de interrupciones directas y una creciente incertidumbre sobre cómo podría evolucionar el conflicto. Según nuestro Departamento de Riesgo Económico, varios factores coincidieron al mismo tiempo, amplificando la tensión en el mercado.

Primero, con el Estrecho de Ormuz efectivamente cerrado, un volumen significativo de suministro físico se está retirando del mercado. Como resultado del cierre del Estrecho y por consideraciones de seguridad, los países del Golfo se vieron obligados a implementar paradas de producción. Cuando uno de los corredores energéticos más críticos del mundo se estanca, los precios reaccionan rápidamente.

Segundo, los ataques directos a petroleros e infraestructura energética aumentaron los riesgos operativos para los transportistas y productores. Mayor peligro suele significar mayores costos, menor capacidad y, en última instancia, precios más altos.

Finalmente, las señales de que el conflicto podría durar más de lo esperado inicialmente impulsaron la prima de riesgo significativamente al alza, a medida que los inversores se ajustaban a la perspectiva de una interrupción más persistente.

A pesar del reciente aumento en los precios del petróleo, aún esperamos que el impacto general en el mercado energético se mantenga relativamente contenido. Como explica De Hoog, "La mayoría de los cortes hasta ahora han sido causados por cuellos de botella en el almacenamiento y cierres preventivos, en lugar de daños físicos a la infraestructura, lo que significa que la capacidad puede restaurarse relativamente rápido una vez que las condiciones se estabilizan. Los estados del Golfo entraron en la guerra con una capacidad de reserva significativa, lo que hace menos probable un aumento de precios duradero. La clave será la velocidad a la que el tráfico de petroleros a través del Estrecho de Ormuz pueda normalizarse. Cuando el Estrecho se abra de nuevo, los flujos pueden tardar varias semanas en volver a su capacidad total, ya que el transporte marítimo requiere tanto garantías de seguridad como confianza antes de reanudar el paso regular".

Un ritmo de crecimiento más lento

La crisis pesará sobre el crecimiento en toda la región. En nuestro escenario base, nuestros economistas esperan revisiones a la baja de alrededor de 0,4 a 1,7 puntos porcentuales para las economías de Oriente Medio menos afectadas. Las consecuencias están lejos de ser uniformes. Para los países más gravemente afectados, como Qatar y Kuwait, la revisión a la baja podría oscilar entre 3,5 y 15,0 puntos porcentuales. Como señala De Hoog, "En un escenario más severo, el impacto en el crecimiento en toda la región podría superar nuestras estimaciones actuales. Pero el punto clave en nuestra visión de referencia es que es probable que el choque sea de corta duración y que las caídas en 2026 sean seguidas por fuertes recuperaciones en 2027. El sector no petrolero sería el más afectado, pero la mayoría de las economías deberían evitar la recesión y seguir siendo en general resistentes, con una sólida recuperación esperada una vez que las condiciones se estabilicen".

Los países más expuestos son aquellos que dependen de la producción ininterrumpida de petróleo y gas o del paso sin problemas por el Estrecho de Ormuz. Kuwait enfrenta presión por los recortes obligatorios en la producción de petróleo y los límites de almacenamiento, lo que restringe las exportaciones. Qatar, altamente dependiente de los envíos de GNL a través del Estrecho, sería particularmente sensible a cualquier interrupción en la producción de GNL, y los ataques iraníes ya han reducido su capacidad de exportación de GNL en un estimado del 17% para los próximos años.   Los Emiratos Árabes Unidos experimentarían una desaceleración liderada por los servicios a medida que el turismo se debilita y su papel como centro comercial se ve interrumpido. En Bahréin, las interrupciones en las principales instalaciones industriales y energéticas se traducirían en pérdidas inmediatas de producción.

En otros lugares, la desaceleración es más moderada. Egipto, fuera de la zona de conflicto, todavía lidia con una inflación más alta, una renovada presión sobre las divisas y interrupciones en el suministro de gas. Jordania siente el impacto a través de un turismo más débil y la interrupción del comercio y las importaciones de gas, en lugar de daños directos. Omán está protegido por rutas comerciales alternativas, menos ataques y espacio aéreo abierto. Arabia Saudita también se beneficia de rutas alternativas y enfrenta principalmente un impacto transitorio en el petróleo, aunque el turismo se debilitaría en medio de una mayor incertidumbre.

Pero la desaceleración no se detiene en las fronteras de la región. En nuestra visión base, el lastre ya es muy visible: el crecimiento mundial se desacelera del 3,0% a alrededor del 2,6%, mientras que la USA cae de alrededor del 1,3% al 1,0%. Para 2027, la presión disminuye, con el mundo en el 3,0% y la UE en el 1,7%, lo que indica que no hay más efectos.

La imagen cambia bajo nuestro peor escenario. Con una tensión sostenida en los mercados energéticos, el impacto se profundiza y acumula. En 2026, el crecimiento mundial cae a alrededor del 2,5%, mientras que la USA desciende ligeramente al 0,6%. Para 2027, la desaceleración persiste, dejando al mundo en un 2,7% y a Europa en un 1,5%.

Según Theo Smid, economista senior de Atradius, "la inflación es el principal canal de transmisión a través del cual se ve afectada Europa. Después de un invierno frío, el almacenamiento de gas de la USA ha caído a alrededor del 30% de su capacidad, dejando al bloque mal posicionado para la temporada de recarga. Los precios mayoristas del gas se trasladan directamente a los precios de la electricidad y al consumidor, lo que desencadena una inflación más alta y un menor gasto del consumidor".

 En resumen, la duración importa. Un choque corto y contenido enfría la actividad pero deja la recuperación intacta. Un conflicto más largo e intenso pesa más sobre la producción y deja una huella económica más profunda.

Las industrias que sienten la presión

En nuestro escenario base, el sector del transporte es uno de los primeros en sentir el impacto, con un crecimiento del transporte aéreo aproximadamente un 0,4% inferior a las expectativas previas al conflicto. Oriente Medio es un centro clave para la logística mundial, y el conflicto está interrumpiendo tanto las rutas marítimas como las aéreas que conectan Asia y Europa. El transporte aéreo de carga está particularmente expuesto porque una parte significativa de los envíos entre China y Europa normalmente cruza el Golfo. Con rutas desviadas y costos de combustible en aumento, los precios del flete siguen siendo elevados y los riesgos están sesgados a la baja. Los bienes más afectados son los de alto valor y perecederos, como la electrónica avanzada, los productos farmacéuticos y los perecederos.

Se espera que la producción del transporte acuático sea un 0,3% inferior a las proyecciones previas a la guerra. El cierre del Estrecho de Ormuz ha reducido drásticamente la disponibilidad de petroleros, mientras que los transportadores de carga no energética siguen siendo cautelosos a la hora de regresar al Canal de Suez. El sistema es más resistente que durante las interrupciones de 2023, gracias al exceso de capacidad y al uso generalizado de la ruta del Cabo de Buena Esperanza, pero los precios más altos del petróleo están elevando los costos operativos de los buques. El combustible suele representar entre el 30 y el 40% de los costes operativos totales, por lo que un aumento sostenido del 50% en el precio del petróleo puede elevar los costes de transporte entre un 15 y un 20%. Los exportadores asiáticos, que enfrentan distancias mayores a los mercados clave, tendrán que soportar los mayores aumentos en los costos de flete y seguro. Las economías europeas, a pesar de estar muy abiertas al comercio, enfrentan una carga de costos menor porque se benefician del extenso comercio intra-USA.

Los precios más altos de la energía también afectaron al sector químico, que depende en gran medida del petróleo y el gas tanto para la energía como para las materias primas. El Golfo suministra aproximadamente la mitad de las exportaciones mundiales de etilenglicol y casi el 40% del metanol, ambos esenciales para plásticos y productos químicos industriales. También representa aproximadamente el 45% de la nafta transportada por mar y más del 25% de insumos clave para plásticos como el estireno y el polietileno. Las interrupciones en la entrega están presionando a los fabricantes, especialmente en Asia, y se espera que el crecimiento de los productos químicos el próximo año sea aproximadamente un 0,4% menor de lo previsto anteriormente. Fuera de Oriente Medio, es probable que los productores químicos europeos sean los más afectados, ya que los precios más altos del gas agravan los desafíos de competitividad de larga data en comparación con China y Estados Unidos.

Los metales, particularmente el aluminio, enfrentan un estrés similar. El Golfo produce alrededor de una décima parte del aluminio mundial, gran parte del cual se envía a través del Estrecho de Ormuz. Cualquier interrupción prolongada sería difícil de compensar: reiniciar las fundiciones inactivas es lento y costoso, y la producción de aluminio consume mucha electricidad. La energía suele representar el 30-40% de los costos de producción, por lo que los precios más altos de la electricidad pueden obligar a las fundiciones a reducir la producción, lo que restringe la oferta e impulsa los precios al alza. Los productores europeos parecen ser los más expuestos debido al fuerte aumento de los precios del gas. El aumento de los precios del aluminio elevará los costos de insumos para las principales industrias compradoras, incluyendo la automotriz, la construcción, el embalaje y la aeroespacial.

La agricultura no se salva. Las cadenas de suministro de fertilizantes son vulnerables porque el gas es un insumo crítico. Oriente Medio produce alrededor del 25% del azufre mundial, el 23% de la urea, el DAP y el amoníaco anhidro. Aproximadamente un tercio del comercio marítimo de fertilizantes pasa por el Estrecho. Las interrupciones en las instalaciones de GNL y las rutas de envío ya han hecho subir los precios de los fertilizantes, y el azufre escasea actualmente. Muchas economías asiáticas como China, India, Tailandia, Filipinas, Vietnam, Pakistán o Sri Lanka dependen en gran medida de las exportaciones del Golfo y se enfrentan a este endurecimiento en un momento difícil, justo cuando comienzan las temporadas de siembra en las principales regiones productoras de arroz y maíz.

Más allá de la agricultura, también se ve afectado el ácido sulfúrico, esencial para el procesamiento de cobre, níquel y otros metales para baterías. Una interrupción prolongada en el tráfico del Estrecho de Ormuz corre el riesgo de tensar tanto las cadenas de suministro de fertilizantes como las de metales para baterías, añadiendo otra capa de presión a los mercados de materias primas.

Monitoreo y adaptación

En última instancia, el impacto en la economía mundial y los mercados financieros dependerá de la duración e intensidad del conflicto. A pesar de la incertidumbre, seguimos operando con normalidad en todo Oriente Medio, garantizando la cobertura y el apoyo a nuestros clientes y socios. Monitoreamos la evolución del riesgo asociado con las líneas de crédito comercial de nuestros asegurados en la región, seguimos de cerca los acontecimientos y recopilamos información de múltiples fuentes para garantizar que nuestras respuestas sigan siendo precisas y específicas del contexto. 

Para explorar cómo fortalecer su propia estrategia de riesgo crediticio, póngase en contacto con nosotros y vea cómo podemos ayudarle a mantenerse a la vanguardia.